Fiagros em perigo: Grupo Safras se junta ao time da recuperação judicial

Esses fatores, por si só, resultaram na perda de rentabilidade da categoria como um todo – e, consequentemente, as dúvidas sobre um possível efeito dominó afundaram os preços das cotas dos Fiagros negociados em bolsa.

Para Marx Gonçalves, chefe da área de fundos listados da XP, o pior já passou, mas os Fiagros ainda têm um longo caminho pela frente.

“Embora o ambiente de cautela ainda prevaleça, especialmente devido ao impacto dos juros elevados sobre as obrigações financeiras das empresas do setor, iniciamos 2025 com perspectivas mais otimistas para os principais segmentos aos quais os Fiagros estão expostos”, avalia o especialista.

O setor de grãos, por exemplo, deve ser beneficiado pela recuperação da produtividade, sobretudo na safra de soja no Mato Grosso, além de preços em patamares superiores aos de 2024. Em outras regiões, como no Rio Grande do Sul, Santa Catarina e Mato Grosso do Sul, os focos de seca são um ponto de atenção.

Além das questões climáticas, o ambiente de alta da taxa básica de juros, a Selic, continua sendo um desafio para os produtores, em especial para aqueles que precisaram fazer empréstimos e contrair dívidas para realizar as operações no campo.

Em miúdos, esses produtores podem ter mais dificuldades para cumprir com suas obrigações financeiras.

“Novos casos de recuperação judicial não podem ser descartados, reforçando um cenário misto para o segmento de insumos agrícolas”, destaca Gonçalves.

A XP tem preferência por Fiagros com carteiras de crédito de alta qualidade, bem diversificadas, tanto em região como em culturas, e com exposição a empresas já consolidadas em setores com margens mais saudáveis e menor endividamento.

“O ceticismo em relação à classe tem gerado boas oportunidades de investimento em fundos que atendem a esses critérios e que, mesmo em períodos desafiadores para o setor, como nos últimos anos, não apresentaram casos de inadimplência”, afirma o especialista.

Todo cuidado é pouco

Como boa parte dos Fiagros não tem devedores com alta qualidade de crédito, a classe como um todo já carrega um risco acima da média. Os fundos disponíveis no mercado hoje são compostos, majoritariamente, por títulos de dívida com risco médio (middle risk) ou alto (high yield).

Essa exposição em ativos de crédito mais arriscados, em um cenário de Selic elevada e com potencial para subir ainda mais, exige um cuidado maior dos investidores.

Isso porque, além dos Fiagros serem mais sensíveis à dinâmica de juros, uma taxa mais alta encarece as despesas financeiras dos devedores, podendo resultar em novos casos de calote e, até mesmo, de recuperação judicial, como Gonçalves observou.

Olhar apenas para o preço da cota e o retorno em dividendos (dividend yield), portanto, não é a forma mais eficiente de se investir. Como um fundo do agronegócio nada mais é que uma cesta de ativos de crédito, é preciso entender os riscos envolvidos neste tipo de operação.

Além do fator crédito, analisar a exposição setorial e geográfica das empresas que emitiram títulos de dívida presentes nas carteiras dos Fiagros pode ser uma alternativa para evitar o investimento em um fundo muito concentrado em uma cultura ou região.

Fonte: Valor Investe